金融租赁公司排名中国金融租赁公司排名前十

(报告制片人/作者:浙商证券、梁凤洁、洪希柠、胡强)

1 A 股票租金是唯一的目标,在行业中排名领先

1.1 A 唯一上市的金融租赁公司

江苏租赁是 A 唯一的金融租赁目标。成立于江苏租赁 1985 年经中国银行业监督管理委员会批准 非银行金融机构是中国领先的金融租赁公司之一。江苏租赁以绿色能源、汽车金融为重点, 高端装备等 10 大板块 60 在多个细分市场,厂商合作不断深化,为企业和个人客户提供专业服务 特色服务。公司于 2018 年登陆上交所,是的 A 唯一上市的金融租赁公司拥有 稀缺性。

1.2 股东结构多样,人才队伍优秀

江苏国资委控股,股东背景多样。截至 2022 年上半年底,江苏租赁最大的股东是江苏 直接间接拥有交通控股有限公司 江苏省国资委持有江苏交通控股39.04%的股权 100%的股份是江苏租赁的实际控制人。公司其余大股东为南京银行、江苏扬子大桥股份有限公司 江苏广靖锡澄高速公路有限公司、法巴租赁集团、国际金融公司 国有资本、民营资本、外资形成了多元化的股东结构。

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管理经验丰富,员工素质优秀,带领公司稳步发展。公司董事长熊先根、总经理张 义勤拥有丰富的行业经验和管理经验,均在公司任职 20 年,副总经理、财务总监等高管主要是 从内部基层层。2021年,公司积极建设人才队伍 年度硕士及以上学历的员工占比 为 66%。经验丰富,人才储备丰富,有助于公司稳步发展。

1.3 业绩稳步增长,行业排名领先

业务业绩稳步增长,资产规模稳步扩大。盈利能力方面,公司总营业收入从 2016 年的 18.1 亿元增长至 2021 年的 39.4 复合增长1亿元 17%,22H1 收入同比增长 6%至 21.5 亿元; 净利润从 2016 的 8.2 亿元增长至 2021 年的 20.7 复合增长1亿元 20%,22H1 净利润同比增长 长 11%至 11.8 1亿元,业绩稳步增长。ROE 在 13-17%左右,在金融租赁公司中排名第一。ROE 在 13-17%左右,在金融租赁公司中排名第一。 资产规模从 2016 年的 418 亿元增长至 2021 年的 993 复合增长1亿元 19%,22H1 总资产 规模较 2021 年末增长 7%。

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收入以利息收入为主,比例持续上升。公司营业收入包括净利息收入、手续费和佣金 收入主要有两部分,包括租金利息收入、委托贷款利息收入等项目的净利息收入, 占比从 2016 年的 77%提升至 22H1 的 96%以租赁手续费收入为主的手续费和佣金收入占 比约 10%。

综合实力领先。规模方面,2021 年资产规模排名前 10 几乎所有的金融租赁公司都是银行 系,资金实力雄厚,江苏租赁规模仅次于22H1 江苏租赁总资产突破 1,000 亿元。在 规模最大的 11 在江苏租赁的金融租赁公司中 ROE、营业收入和净利润水平分别排名第一 8/6/2 名字,优秀的盈利能力。

2 行业稳步发展,金租具有规模优势

租赁业的发展经历了三个主要阶段。中国的金融租赁业始于上个世纪 80 的年代,1981 中国东方租赁有限公司成立于中国第一家融资租赁公司,随后融资租赁行业发展迅速。但 当时我国租赁行业制度缺失,风险控制能力弱,90 年代出现了大规模欠租问题,导致行业发展 展停滞。1999 自年初以来,金融租赁行业的相关法律法规和鼓励政策不断出台,行业逐步恢复 重新进入快速发展期,市场规模不断扩大。

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我国金融租赁业规模和企业数量持续增长。从数量上看,2011-2018 中国年间融化 资租行业企业数量快速增长,复合增长率达到 69%,2018 2021年以来趋于稳定 年企业数量 为 11,417 家。从规模上看,2011-2018 中国融资租赁行业合同余额复合增长率 32%, 2018 2021年后,由于行业监管更加严格,疫情影响开始下降 年末规模为 62,100 亿元。

根据全球租赁报告,中国租赁业务量在全球租赁业务量中的比例持续上升。 前业务量仅次于美国。但与发达国家相比,中国租赁市场的渗透率(租赁业务量/固定资产) 2019年美国的渗透率较低 而中国只有22% 随着产业结束,8%仍有很大的改进空间 随着结构升级和城市化进程的推进,我国融资租赁银行规模将继续稳步扩大。

金融租赁行业分为金融租赁和金融租赁两类。金融租赁公司经营金融租赁业务 非银行金融机构主要受银监会监管。融资租赁公司是指经中国银行业监督管理委员会批准经营融资 经对外贸易经济合作主管部门批准经营融资租赁业务的租赁单位和外商投资企业 外资企业开展融资租赁业务。截至 2021 年底,金融租赁公司即将到来 72 国内外融资 租赁公司分别是 428 和 11,417 家,金融租赁公司设立门槛高,监管严格,数量远少于 融资租赁公司。2021 年底金融租赁公司合同余额为 25,090 融资租赁公司合同余额亿元 37,010 金融租赁公司租赁公司的平均规模远远超过金融租赁公司,主要是因为金融租赁公司的股东 实力雄厚,融资渠道多样化。

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金融租赁公司金融租赁公司。 2021 年报,规模超过1000亿元的金融租赁公司达 11 国银租赁、交银租赁、工银租赁、招银租赁、民生金融租赁、华融金融租赁 建信租赁、兴业金融租赁、华夏金融租赁、光大金融租赁、浦银租赁。除华融金融外 除租赁外,其余均由银行控股。

3 制造商模式和小型零售创造竞争优势

3.1 独特的制造商租赁模式,专注于小型零售

租赁业务形式主要包括设备直租和售后回租。设备直租是指公司的使用 从制造商那里购买设备,然后直接租给客户,解决客户购买设备的问题 黄金需求。售后回租是指客户以融资为目的将资产出售给公司,然后租回资产 有效振兴客户的股票资产。

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公司以售后回租为主,直租为辅,但直租模式发展迅速。公司积极与优秀厂商合作 建立关系,鼓励直接租赁业务,应收租赁余额中的直接租赁模式规模从 2018 年的 58 亿元增长至 2021 年的 179 1亿元,复合增长率为 45%的增长率远远超过回租模式 直租模式规模占13% 2018 年的 10%提升至 2021 年的 19%。

采用创新厂商模式(属于直租模式)。2014 自年起,公司与法巴租赁合作成立制造商融资 与飞利浦、西门子、海德堡等全球知名厂商合作。制造商租赁业务是指出租人 金融租赁公司与设备制造商形成战略合作关系。制造商通过自己的销售渠道向出租人推荐设备买方。出租人批准后,出租人应支付设备价格,并向推荐的设备买方提交,即承租人 金融租赁。制造商为租赁项目提供某种形式的担保或设备回购承诺。租赁期间,承租人向 出租人支付租金;租赁期满所有。 制造商模式实现双赢合作。制造商模式为公司提供稳定的客户获取渠道,公司与制造商合作推出 标准化产品和服务,为客户提供高质量的设备和快速的金融服务,从而深化制造商和公司的利益 实现合作共赢。近年来,江苏租赁合作厂商数量持续增加,2021 年末达 1,172 家, 4 年复合增长率为 51%,22H1 最终合作公司数量近 1,700 家,比年初增长 伴随着合作制造商的45%, 经销商数量逐渐增加,公司对细分领域的扩张也在加强。

以中小微客户为重点,零售特色明显。公司以中小微客户为主要服务对象,应收租赁 在融资余额中,中小企业和个人客户的比例约为 90%。小单零售根据公司年报的特点 转型业务在 2021 2021年股票和新投资规模均超过传统增长业务 年全年新 增加投放项目数量 78,795 笔,同比增加 62%;全年新增平均合同金额; 70.7 万元,较 2020 年下降 19.2 万元;22H1 投放合同 32,027 笔,小单(1,00000 近万及以下)比例 99%,“小 单一零售特征明显。

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3.2 基于江苏辐射全国的多元化产业布局

公司专注于绿色能源、汽车金融、高端设备等多元化产业布局 10 大板块 60 多个 细分市场。从行业分布的角度来看,公司的融资租赁服务涉及基础设施、运输、能源环保 医学教育、工业设备、公用事业、文化旅游、信息技术、工程机械、农业机械等十大领域。 22H1 占比合计为 61%的交通, 能源环环境保护的比例分别呈上升趋势 2018 年提升 16/11pct,公司积极转型,服务实体经济 加大绿色发展、交通强国、工程建设等领域的投放力度。

在区域分布方面,以江苏为核心,向周边省份辐射,全国布局深入。公司立足江苏, 22H1 江苏省对公司租赁业务收入和应收租赁余额的贡献比例最高,分别为 24%和 25%。 山东、安徽、浙江等周边地区的融资租赁业务收入占比分别为 应收9%/6%/5% 租赁余额的比例分别为 10%/6%/5%。

3.3 利差

生息资产稳步增长,支持利息收入增加。公司应收租赁余额从 2016年的 402亿元增长至 2021 年的 907 复合增长1亿元 18%,22H1 较年初增长 11%的生息资产扩张支持利息 收入增长的主要驱动力。从产业结构来看,基础设施、交通、能源环保板块占比较高, 其中,交通、能源、环保等新兴产业应收租赁余额增长迅速,占比较大 2018 年分别大幅 提升 16/8pct。

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融资渠道丰富,融资成本优势保持净利差高。公司融资渠道包括发行股票、发行可行性 可转换债券、银行贷款、银行间拆借、金融债券发行等,江苏租赁的付息债务主要是拆迁资金, 占比约 75%的应付债券占比从 2014 年的 10%提升至 2021 年的 17%。公司信誉良好 稳定的业绩与众多金融机构建立了长期稳定的合作关系,在融资成本方面具有优势 近几年货币政策相对宽松,公司融资成本也波动下降。公司资产端与中小微客户讨价还价 因此,租赁净利差有助于保持在较高水平,明显优于商业银行净利差。

3.4 不良优于可比同行,拨备计提充足

不良率稳步下降,优于商业银行和可比公司的平均水平。公司利用金融技术赋能风险控制, 建立大数据分析模型,分析客户信用状况,及时发现潜在风险。此外,公司通过多样化和广泛的方式 业务布局、小单零售的特点分散风险,以及租赁物 承租人 三位一体风控体制造商 有效防范和化解风险。江苏租赁不良率稳定 0.6%-1.0%常年低于商业银行和可比性 公司平均水平。 拨备计提充足,拨备指标保持高水平。公司减值准备充分,拨备覆盖率和拨备率 持续提高,22H1 拨备覆盖率和拨备率分别为 433.70%和 4.0%远高于监管规定 150%/2.5% 以及商业银行的平均拨备覆盖率 203.78%,抗风险能力强。

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4 盈利预测

生息资产规模:随着产业结构的升级和城市化,我国租赁市场的渗透率仍有很大的提高空间 随着进程的推进,预计行业规模将继续逐步扩大,公司生息资产规模将稳步扩大。2018-2021 年公 生息资产复合增长率 17%,我们预计 2022-2024 年度应收租金净额保持不变 17%/15%/14% 稳定增速。 净利息收入:预期 2022-2024 公司年利息收入增速分别为 利息支出增加13%/15%/14% 速分别为 利息净收入分别为11%/15%/11% 15%/16%/16%。主要是因为公司的融资渠道 多元化、信誉良好、业绩稳定,与众多金融机构建立了长期稳定的合作关系 近年来相对宽松的货币政策年来相对宽松的货币政策,预计公司融资成本将稳步下降。公 公司资产端对中小微客户的议价权相对较高,预计收益率将保持稳定。我们假设 2022-2024 年应收 租赁融资利率保持不变 7%的利率略有下降,如贷款等利率略有下降。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。

精选报告来源:【未来智库】。系统错误

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