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本文作者:数链空间/品牌联盟成员单位 安泰信用评级分析师 李沐勋

【1】凌晨重磅!美联储加息75基点,鲍威尔发声,黄金跳水美股大跌超500点1


美国东部时间11月2日,美联储再次加息75个基点至3.75%-4%的目标区间,创2008年1月以来新高。美联储主席鲍威尔表示,要放缓加息步伐仍需时日,最快在12月将会放慢。


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数据来源:纽约联邦储备银行、CNBC


鲍威尔表示现在考虑暂停加息还为时过早,他预计在下一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐,但重申要真正放慢加息步伐仍需时日。


鲍威尔认为,没有迹象表明通货膨胀正在下降。他说:“美联储的货币政策行动是以我们为美国人民稳定物价的使命为指导的。”“我和我的同事敏锐地意识到,这将带来严重的困难,因为它会侵蚀购买力,特别是对那些最无力支付食品、住房和交通等必需品价格上涨的人来说。”


鲍威尔表示,美国经济较去年大幅放缓;四季度经济将温和增长;经济软着陆仍有可能,但窗口变窄了。就业方面,美联储认为,美国劳动力市场极度紧张,薪资增速仍然偏高,劳动力市场继续失衡。


美联储主席鲍威尔讲话期间,美元指数DXY短线走高逾100点至111.48。非美货币走低,欧元兑美元D短线走低近70点;英镑兑美元短线走低超70点;澳元兑美元短线走低超60点;美元兑日元短线走高近100点;美元兑加元短线走高超60点。


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数据来源:财经集团


现货黄金短线走低近25美元,刷新日低至1644.55美元/盎司;现货白银短线走低超0.3美元。


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数据来源:财经集团


此外,多国央行加息步伐仍继续。欧洲央行行长拉加德表示,利率还没有达到目标水平,银行现在的状况比2008年金融危机前要好;经济出现衰退的可能性增加了。澳大利亚联储将现金利率提高25个基点至2.85%,符合市场预期。


美联储主席鲍威尔在宣布加息后发表演讲时驳斥了美联储可能很快就会暂停加息步伐的想法,美股应声下跌。美国三大股指全线收跌,道指跌1.55%报32147.76点,标普500指数跌2.5%报3759.69点,纳指跌3.36%报10524.8点。


欧洲三大股指收盘同样全线下跌,德国DAX指数跌0.61%报13256.74点,法国CAC40指数跌0.81%报6276.88点,英国富时100指数跌0.58%报7144.14点。


摩根士丹利全球投资委员会认为,近期美股的反弹是技术因素推动的,反弹是暂时的,市场仍未见底。她说,首先请记住,这个熊市的性质与近代历史上的其他熊市不同。本轮熊市是美联储故意收紧货币政策造成的,而不是金融危机或经济危机。过往危机引发的熊市期间——例如2001年互联网泡沫破灭、2008年次贷危机和2020年新冠疫情导致的崩盘——快速放松货币政策是解药。然而,这一次政策收紧可能是经济放缓的原因,因为央行官员被迫对抗通货膨胀。从历史上看,这种熊市往往持续时间更长。


美元一度走弱和美国石油库存下跌,令油价在美股盘中止跌转涨。美油WTI 12月期货收涨1.63美元,涨幅1.8%,报90美元/桶,盘中最高涨近2美元或涨2.2%。国际布伦特1月期货收涨1.51美元,涨幅1.6%,报96.16美元。美国天然气涨超8%,重上6美元整数位。


EIA公布的数据显示,上周原油库存意外下滑,汽油库存创八年最低,原油产量跌至6月以来的最低水平,柴油供应仅剩26天,相关数据推升油价。此外,高盛表示,美国中期选举后,在欧洲对俄石油禁运令生效、OPEC开始大幅减产、释放的战略储备石油收效甚微等共同影响下,油价可能再次上扬。

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数据来源:WIND


安泰信用评级分析师观点:

美联储加息政策符合过往判断和市场预期。预计联邦基准利率利率将在高位维持半年以上。


【2】鲍威尔官宣“细水长流”紧缩模式


当地时间周三(11月2日),美联储如市场预期连续第四次加息75个基点,并在声明中暗示可能在接下来的会议上放缓加息步伐。


在随后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔指出,今年12月和明年2月很可能会放缓加息速度,“在某个时候放慢加息速度是合适的,可能会在12月份讨论缩小加息幅度的问题。”


但他指出,该行还没有考虑暂停加息,可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场,“历史强烈警告我们不要过早放松,必须保持政策路径直到工作完成,将尽一切努力实现目标,现在考虑暂停加息还为时过早。”


“降低通胀可能需要决心和耐心。虽然长期通胀预期已经回落,但短期通胀预期升势非常令人担忧,可能令通胀变得根深蒂固。”


鲍威尔认为,在货币紧缩政策上美联储“还有一段路要走”,并且他强调终端利率水平将高于此前预期,“我们可能最终会加息至高于我们在9月会议上预期的水平。”


今年9月公布的点阵图中暗示本轮加息周期的终点在4.6%左右的水平,但鲍威尔的表态明示,这个水平已经无法满足美联储官员们的预期了。


而芝商所的“美联储观察”工具也显示,联邦基金利率有很大概率将被提升至5%-5.25%,这意味着该行还需要在目前的基础上再加息125个基点。


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数据来源:芝加哥商品交易所


鲍威尔解释道,“我们在这次会议上讨论了放缓加息的问题,因为加息速度现在变得不那么重要了。我们需要终端利率有足够的限制性,这是现在的重要问题。”


关于潜在的衰退,他认为,随着利率走高,美国经济仍然存在软着陆的可能性,只是落脚点的范围变窄了,“没有人知道是否会出现经济衰退,也没人知道经济衰退会有多糟糕。”


由于鲍威尔明确本次加息周期的利率终点会高出9月预期,美元、美债收益率显著走高,而美股大幅走低,其中受利率影响最严重的纳指收跌超3%。

安泰信用评级分析师观点:

通胀远高于美联储2%的目标,数据比预期更加高企;而劳动力市场极度紧张,职位空缺非常高,供需极为不匹配。



【3】美债收益率曲线出现多重倒挂


美联储今年已经大幅提高利率以对抗通货膨胀。曲线倒挂本质上反映了交易员的预期,即美联储稍后将需要降息,以帮助因借贷成本上升而受损的经济。预计美联储周四将把隔夜拆借利率上调至3.75%-4.00%区间。


自7月初以来,两年期国债收益率一直显著高于10年期国债收益率。美联储认为更可靠的经济收缩预警曲线的其他部分,也在近几周出现了反转,或明显趋平。


美国财政部通过发行各种形式的债券为联邦政府的预算义务提供资金。24万亿美元的美国国债市场包括1个月至1年到期的国库券、2年期至10年期的国库券以及20年期和30年期的国库券。


曲线趋陡通常意味着对经济活动走强、通胀上升和利率上升的预期。曲线趋平可能意味着投资者预计短期内会加息,并对未来的经济增长感到悲观。


投资者将收益率曲线的某些部分视为经济衰退的指标,主要是3个月期美国国债与10年期国债之间的利差,以及2-10年期美债之间的利差。


周二,两年期美国国债收益率为4.523%,10年期为4.035%。这条曲线几个月来一直处于严重的负值区间。


3个月期美债与10年期美债收益率的曲线在7月份的盘中交易中就已经出现了倒挂,但在上月末转为负值,自2020年初以来首次出现倒挂收盘。周二,这一负利差为负12.1个基点。


美联储鲍威尔曾表示,曲线的另一部分是经济衰退更为可靠的先兆,这部分曲线已经明显趋平,一些分析师认为,这部分曲线可能很快就会反转。美联储经济学家所称的短期远期收益率息差——即3个月期美债收益率与市场预期的18个月期美债收益率之差——周二约为25个基点。


另一条类似的曲线显示货币市场预期三个月期联邦基金利率在18个月后的水平与当前三个月期联邦基金利率之间的息差,在7月短暂反转,上月末再次变为负值。这一利差周二约为-16个基点,通过隔夜指数掉期(OIS)利率衡量,该利率反映了交易员对联邦基金利率的预期。


旧金山联储研究人员2018年的一份报告显示,自1955年以来,美国的曲线在每次衰退之前都是倒挂的,衰退会在收益率曲线倒挂6到24个月后发生。在此期间,它只提供了一次错误信号。这项研究的重点是1年期和10年期国债收益率曲线之间的部分。


英联邦金融网络全球投资策略师Anu Gaggar发现,自1900年以来,2-10年期美债的价差已经倒挂了28次。她在6月表示,在其中22个例子中,经济衰退随之而来。


当短期利率上升时,美国银行会提高一系列消费者和商业贷款的基准利率,包括小企业贷款和信用卡贷款,从而提高消费者的借贷成本。抵押贷款利率也会上升。


当收益率曲线变陡时,银行可以以较低的利率借入,以较高的利率借出。当曲线变平时,它们的利润率就会受到挤压,这可能会阻止银行放贷的意愿。

安泰信用评级分析师观点:

市场越来越担心美联储是否有能力在不显著损害经济增长的情况下控制通胀。


【4】美国财政部宣布四季度发债960亿美元符合预期 尚未决定回购“旧债”


关于债券回购,美国财政部称,尚未就“是否或如何实施回购计划”做出决定,但它将继续与各种市场参与者会面,以评估回购的成本和收益,并预计将在未来的季度再融资公告中分享调查结果。


11月2日周三,美国财政部称,将在下周的四季度再融资操作中发行960亿美元长期债券,规模低于8月份公布的三季度980亿美元发债计划,但符合交易商的预期。面对市场期待的回购债券以改善美债市场流动性,美国财政部尚未就此做出决定。


此外,12月的5年期TIPS续发行将增加10亿美元,1月份的10年期TIPS新债发行规模将保持不变。


具体来看960亿美元规模的债券发行,其中,400亿美元3年期美国国债将在11月8日发行,350亿美元10年期美国国债将在11月9日发行,210亿美元30年期国债将在11月10日发行。


美国财政部称:当前的发行规模使其能够很好地满足一系列潜在的借款需求,因此预计不会改变名义票息和浮息债券新发行或续发行规模。


关于债券回购,美国财政部称,尚未就“是否或如何实施回购计划”做出决定,但它将继续与各种市场参与者会面,以评估回购的成本和收益,并预计将在未来的季度再融资公告中分享调查结果。


今年以来,美国国债市场的流动性恶化,部分原因是美联储为压低通胀而迅速加息,导致市场波动加剧。


今年10月,作为定期调查的一部分,美国财政部询问了交易商回购债券的具体运作方式。这些问题包括美联储需要购买多少所谓的“旧债”,即历史较久、流动性较差的债券,以改善这些债券的流动性。


9月以来,美债流动性指标达到了疫情时期的最差水平。面对当前美债可能出现的危机,10月美财长耶伦已经不止一次承认对这个24万亿美元的市场感到担忧,并迫不及待的暗示财政部将采取行动来呵护流动性,比如回购美国国债。


安泰信用评级分析师观点:

国债回购一方面能改善长期债券市场的流动性水平,释放交易商的资产负债表,帮助它们进一步购买或扩张;另一方面,发行短债将推高隔夜利率,可能有助于更快地消耗逆回购工具,抬升准备金的水平。


来源 | 讯息综合自彭博资讯、智通财经、新浪财经、久期财经


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